方邦电子漂亮业绩难掩诸多问题

中国品牌 pinpai.china.com.cn  2018-04-24 17:05:06  责任编辑:楚丹

  4月24日,对于广州方邦电子股份有限公司 (简称:方邦电子)而言是个重要日子,公司排队近两年,终于走到上会节点。但是 《金融投资报》记者注意到,这家主营电子薄膜材料,且自称国内竞争对手较少的公司问题不少,除了广受诟病的应收账款逐年大幅递增、关联拆借太随意之外,还存在历史股权转让定价悬殊、产能利用率长期保持60%左右还拟募资大幅扩产等问题。

  ■记者 苏启桃

  应收账款逐年大幅递增

  招股书显示,在全球范围内,只有拓自达、方邦电子、东洋科美等少数厂家可以生产技术性能稳定的高端电子屏蔽膜,方邦电子竞争压力相对较小,近几年业绩还算漂亮。

  2014-2016年、2017年1-6月,方邦电子实现营业收入分别为1.01亿元、1.29亿元、1.90亿元和9841.86万元,对应的各期净利润分别为3240.66万元、4279.22万元、8356.29万元、3876.66万元。

  然而,《金融投资报》记者注意到,与净利润不匹配的是,公司经营活动产生的现金流量净额长期低于净利润。具体来看,2014-2016年,现金流量净额分别仅2436.08万元、1092.66万元、4448万元,占当年净利润的比例分别为 75.17%、25.53%、53.23%。对此,公司给出的解释是“系应收账款增加所致”。

  招股书披露,2014-2016年、2017年1-6月,公司应收账款分别为4579.18万元、8193.60万元、9373.08万元和10065.31万元,随公司业务规模的增长逐年上升,且应收账款占当期营业收入的比例分别为45.34%、63.35%、49.26%和102.27%,也呈逐年上升趋势。即便是与同行相比,公司应收账款周转率也远低于同行,以2016年为例,沪电股份、兴森科技、超华科技、超声电子、天津普林、方正科技、依顿电子的应收账款周转率分别为4.64、3.84、1.95、3.34、3.60、3.89、3.02,平均值为3.47,而方邦电子仅有2.04。

  实控人关联拆借买房买车

  方邦电子发展迅速,其对实际控制人也很大方,报告期内多次拆借资金给实际控制人买房、买车、装修房子乃至投资周转,且均是无息拆借。

  招股书显示,公司实际控制人为苏陟、李冬梅、胡云连,前两者为夫妻关系。根据公司披露的关联交易,2014年,方邦电子拆出74.27万元给苏陟使用两个月,用于房屋装修;2015年,方邦电子拆出100万元给李冬梅使用两个月,用于购车,另外拆出214.98万元给苏陟使用2-5.5个月,部分用于力邦电子出资及筹办,部分用于投资周转款。

  需要注意的是,方邦电子完成股份制改革的时间是2015年12月,但是这之后公司关联交易和内控并未执行,依然借款给实际控制人。2016年,方邦电子分别拆出20万元、60万元给苏陟、李冬梅使用6.5个月用于购房。另外,方邦电子拆出65万元给首席技术官高强购房,使用2-7个月。《金融投资报》记者梳理招股书发现,方邦电子为员工规范经营的公司也不见了。在阐释重组部分,公司提到,“2013年初至巨恒电子设立的期间,惟实电子员工张现泽、发行人员工刘银全面负责东莞麻涌表面处理车间的经营管理,张现泽、刘银以个人经营名义对外开展活动。在此期间,因未办理工商登记等手续,东莞市工商局以未取得营业执照从事经营活动为由,对张现泽处以罚款18万元,东莞市环境保护局以污染防治设施未经验收为由,对刘银处以罚款8万元。为规范未取得营业执照情形,发行人于2014年6月设立巨恒电子,注册资本为30万元,实收资本0元,方邦有限持有其100%股权,并于2014年9月将全部股权转让给张现泽。”值得注意的是,公司帮助员工规范经营转让给张现泽的巨恒电子却在2016年3月被注销了。

  股权转让及增资定价悬殊

  作为一家成立8年的企业,方邦电子股权转让和增资历史并不冗繁,但就在简单的两次股权转让和增资事宜上,定价悬殊问题暴露出来。

  公司的前身方邦有限于2010年成立,2011年10月公司第一次股权转让及第一次增资,具体包括胡云连将原占公司注册资本11%的股权(出资额110万元)作价110万元转让给易红琼,转让价格为1元/股;苏陟将原占公司注册资本5%的股权(出资额50万元)转让给李冬梅,转让价格为1元/股;张洪华将原占公司注册资本5%的股权(出资额50万元,实际出资0元)作价5000元转让给刘军;张洪华将原占公司注册资本5%的股权(出资额50万元,实际出资0元)作价5000元转让给易红琼;公司增加注册资本1500万元(由力加电子、胡云连、易红琼、叶勇、李冬梅、刘军、夏登峰认缴),及第二期出资实收资本100万元。此次增资价格为1元/股。

  到了2014年9月,公司第二次增资,具体为:2014年9月,公司注册资本由2500万元增加至3194.60万元,本次增资由新股东美智电子和松禾创投认缴,美智电子以现金出资624万元,认缴新增注册资本383.3523万元,溢价240.6477万元计入公司资本公积,增资价格为1.63元/股;松禾创投以现金出资3000万元,认缴新增注册资本311.25万元,溢价2688.75万元计入公司资本公积,增资价格为9.64元/股。

  公司称,美智电子系发行人实际控制人苏陟、李冬梅控制的企业,于是增资价格很低,而松禾创投明显是财务投资者,增资价格很高,这是否符合商业逻辑性?而第一次股权转让和增资时,仅有苏陟和李冬梅为夫妻之间转让,其余转让及增资主体之间并无特殊关联,定价却全部为1元/股,又是如何定价?

  对于上述诸多疑问,《金融投资报》记者将其整理发至公司,但截至记者发稿时仍未获回复,对此《金融投资报》记者将继续跟踪关注。


来源:金融投资报